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炼焦煤现货价格短期或企稳 长期或将继续承压

发布时间:2018-05-16 浏览次数:168

        我们认为炼焦煤市场或将短期持稳,一个月左右时间内有望开始局部小幅反弹,但长期仍将承压。理由如下:
        短期看,确有一系列支持炼焦煤价格企稳反弹的利好因素。

        首先,终端需求复苏。一季度生铁产量同比下降1.2%,与粗钢产量同比增长5.4%形成明显反差,主要原因是供应侧环保检查趋严,铁焦煤产业链生产受限,高炉开工率相对偏低(图1),促使需求侧的粗钢原料结构发生明显变化,电炉钢产量及废钢用量相对较快增长。沿袭之前关于煤炭需求终端动力的基本判断,由于房屋新开工强势增长和民间投资启动,二季度处于主体结构施工阶段的建设规模保持较高水平。我们判断二季度钢材产需量有望保持4~6%增速。取暖季过后北方地区环保压力总体上有所缓解,4月份以来重点监测钢厂的粗钢产量同比保持较快增长,前20天重点监测钢厂粗钢产量同比增长3.8%,各地高炉陆续开工,高炉开工率从低位有所上升(图1),邯郸地区18家钢厂“五一”前日产生铁5.48万,近期日产提升至8.21万吨;我们判断5月份中、下旬高炉开工率仍会小幅回升,生铁产量、焦炭产需量及炼焦煤需求量仍会保持环比增长势头。

        第二,焦化企业炼焦煤库存降至低位,补充库存将形成阶段性采购增量。2018年2月春节前原料煤库存20-25天高位水平,3、4月份市场对焦煤一度呈悲观预期,下游焦化企业普遍采取降库存压价格手段,2018年5月上旬库存已降至7-10天,目前对炼焦煤以调整库存结构为主。焦企利润得到修复后开工率有所回升,部分煤种有补库需求,并将形成阶段性采购增量。

        第三,动力煤价格反弹对焦煤价格具有一定传导作用。短期看动力煤现货市场确实有所好转,动力煤价格反弹带动贫瘦煤、气煤等与动力煤具有互补关系配焦煤价格反弹,也引致陕西和山西交界地区的一些洗煤厂的配煤成本增加。山东地区电煤市场好转,部分企业已将部分配焦煤的入洗份额进行了调整。动力煤是整个煤炭市场的基本盘,动力煤价格走势对炼焦煤价格的传导作用将是一种常态。

        第四,运费上涨加大下游环节采购成本。近期以来,油价上涨、汽运治超、海运量回升等因素,带动海运、汽运煤炭运价上涨,5月8日,

        海运煤炭运价指数OCFI报收1038.70点,环比上周上涨7.11%;5月9日BDI指数报1465点,较前一交易日涨33点、2.3%。

        第五,炼焦煤进口量下降,近期价格上涨。海关总署数据显示,一季度我国进口炼焦煤1205万吨,同比下降37.4%;4月份进口煤炭2228.3万吨,同比减少249.7万吨,下降10.08%;环比减少441.7万吨,下降16.54%。近期进口炼焦煤价格呈上涨趋势,5月9日普氏澳峰景低V炼焦煤196.75美元/吨、涨2.25美元/吨,中V182.75美元/吨、涨0.25美元/吨,半软130.25美元/吨,保持平稳。

        长期看,铁焦煤产业链恐将承压。

        第一,钢原料结构变革制约铁焦煤产业链增长。粗钢产量同比增长,但生铁产量同比下降,高炉开工率低位波动,反映粗钢工艺结构中电炉钢占比上升及原料结构中废钢用量所占上升。据Mysteel调研数据,2017年电炉钢产量7750万吨,同比增加2580万吨、增长50%,预估今年产量有望达到1亿吨,增加2250万吨、增长29%。据废钢协会统计,2017年我国转炉消耗废钢9672万吨,电炉消耗废钢5119万吨,合计废钢用量1.48亿吨;今年我国废钢比要达到20%,废钢用量还将保持高速增长态势,我们预估增幅应该在18%左右,废钢用量高速增长,必然制约生铁产量增长,高炉开工率同比呈下降应该是常态。

        第二,需求侧终端动力能否持续强劲存在不确定性。上半年煤炭需求确实不会太差,但不仅仅因为民间投资,一季度房屋新开工的强劲增势恐难以持续;除此之外,今年基础设施建设将是建设规模及钢焦煤产业链的减量因素。尽管民间投资启动,但其对高载能产品的边际影响要比房地产开发小很多,如果房屋新开工面积增幅明显回落,则钢焦煤产业链的终端动力或将明显减弱。

        第三,供给增量预期贯穿全年。国家发展改革委在4月底的会议上再度明确要求晋、陕、蒙、新四省区2018年要增加有效煤炭产能3亿吨/年并实现增产3亿吨,并从运力配置、配套政策等方面制定了相应的措施。另据了解,今年瓦日铁路将明显放量,炼焦煤、焦炭供应能力有望明显增加。

        综上,我们对铁焦煤产业链全年走势不敢乐观,尽管未来一段时间炼焦煤价格有望走出一轮企稳反弹行情,但之后恐将继续承压。
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